Was hat einen größeren Einfluss auf die Kursentwicklung: Dividendenrendite oder Dividendenwachstum?

Eine aktuelle wissenschaftliche Untersuchung an der Hochschule Ludwigshafen am Rhein ging der Frage nach, welchen Einfluss die Höhe der Dividendenrendite und die Höhe des Dividendenwachstums auf die Kursentwicklung einer Aktie haben. Hierzu wurden die insgesamt 80 Unternehmen aus dem DAX und MDAX in die Analyse mit einbezogen. Das Ergebnis ist eindeutig: Nur eine der beiden Kennzahlen zeigt einen signifikanten Zusammenhang.

Definition Dividendenrendite und Dividendenwachstum

Die Dividendenrendite stellt das Verhältnis von Dividende je Aktie und Aktienkurs dar. Sie wird in Prozent angegeben und drückt eine Art Verzinsung aus, die ein Anleger bezogen auf den Aktienkurs erhält. Je höher die Dividendenrendite ausfällt, desto höher ist die Verzinsung. Das Dividendenwachstum dagegen drückt die jährliche Dividendensteigerung eines Unternehmens aus. Dividendensteigerungen sind im Allgemeinen mit einer stabilen Geschäftsentwicklung in Verbindung zu bringen und gehen in der Regel mit einem Gewinnanstieg einher.

Datengrundlage und Ergebnisse der Untersuchung

In die Untersuchung flossen alle aktuellen 30 DAX-Unternehmen und 50 MDAX-Unternehmen ein. Die Kurs- und Dividendendaten wurden für den 12-jährigen Zeitraum zwischen 2002 und 2014 erhoben. Sofern ein Konzern erst nach 2002 in einen der beiden Indizes aufgenommen wurde, errechneten sich die Daten über den verbleibenden Zeitraum. Der Einfluss der Dividendenrendite bzw. des Dividendenwachstums auf die Kursentwicklung einer Aktie wurde schließlich mittels einer Regressionsanalyse gemessen.Generate Samurai siege Diamond

Die Ergebnisse der Untersuchung sprechen eine eindeutige Sprache. Es besteht eine signifikante Abhängigkeit der Aktienkursentwicklung von der Höhe des Dividendenwachstums über den Erhebungszeitraum. Das Bestimmtheitsmaß deutet mit einem Wert von 0,7 auf einen positiven Zusammenhang hin. Je stärker also die Dividende im Durchschnitt pro Jahr wuchs, desto besser entwickelte sich im Mittel der Aktienkurs wie nebenstehende Grafik veranschaulicht.


Auf der anderen Seite belegen die Ergebnisse auch, dass die Höhe der Dividendenrendite keinen wesentlichen Einfluss auf die Kursentwicklung einer Aktie besitzt. Die Ergebnisse zeigen sogar einen leicht negativen Zusammenhang, der jedoch statistisch als nicht signifikant zu betrachten ist. Zumindest kann nicht davon ausgegangen werden, dass sich eine Aktie mit besonders hoher Dividendenrendite besser entwickelt.

Was bedeuten die Ergebnisse für den Langfristanleger?

Ein langfristig orientierter Anleger sollte bei der Aktienauswahl dem Dividendenwachstum einen Vorzug gegenüber der absoluten Dividendenrendite geben. Insbesondere sind außergewöhnlich hohe Dividendenrenditen immer mit Vorsicht zu genießen. Die deutsche Energiebranche ist diesbezüglich ein mustergültiges Beispiel. Wichtiger als die Dividendenrendite ist daher die Dividendensteigerungsrate. Ist ein Unternehmen in der Lage, ununterbrochen eine Dividende zu zahlen bzw. diese sogar kräftig zu steigern, spiegelt sich dies früher oder später auch im Aktienkurs wider. Sowohl das wikifolio „Wachstums und Dividenden“ als auch die drei ETF-Portfoliokonzepte legen bei der Auswahl unter anderem einen Fokus auf das Dividendenwachstum.

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